有关当对冲基金来敲门，TrickorTreat？毕业论文写作资料-论文写作网

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基金策略论文范文

每年的10月末是西方传统的万圣节（Halloween）,在10月31日的晚上,孩子们会提着南瓜灯,穿着各式各样的稀奇古怪的服装,挨家挨户地敲门索要糖果,不停地说：“trick ortreat”,意思是不给糖就会恶作剧捣蛋,在款待还是捣蛋之间,主人们通常都会选择前者,将孩子们的口袋装得满满的.

今年9月,海外对冲基金也敲开了境内的大门,上海合格境内有限合伙人制度（QDLP）低调出炉,首批试点的6家境外大型对冲基金公司面世,这些海外对冲基金未来将可以向境内的投资者募集人民币资金,并投资于海外市场.虽然这6家对冲基金公司均是业内巨头,但当看似陌生的对冲基金真来敲门时,投资者该如何应对,trick or treat?

对冲基金来敲门

获得首批试点6家境外大型对冲基金公司分别是英仕曼（Man Group）、元盛资本（Winton Capital Management）、橡树资本（Oak Tree）、城堡投资（Citadel）、奥氏资本（Och-Ziff）与峡谷合伙人（Canyon Partners）.6家境外对冲基金公司共计获得首批3亿美元的QDLP额度,每家对冲基金公司分得5000万美元额度.

国内投资者对于这些名字可能并不熟悉,但这6家对冲基金都是国际对冲基金领域里业绩优秀、较为成熟的.其中,英仕曼是全球规模第二大的对冲基金,资产管理规模680亿美元,元盛资本则是全球最大的期货管理对冲基金.此外,值得注意的是,上述6家对冲基金公司有4家曾获得中投公司的青睐.2009年中投公司曾向橡树资本管理公司投资10亿美元,并一度打算斥资20亿美元投资元盛资本、奥氏资本和峡谷合伙人.

说起本次实施的合格境内有限合伙人制度（QDLP）,其实算是管理层在金融创新和开放过程中走出的主动一步.QDLP制度将允许注册在海外、投资于海外的对冲基金,向境内的投资者募集人民币资金,然后走出国门投资于海外市场.按照相关要求,参与QDLP试点的境外对冲基金需在上海注册一只基金,由这只基金完成募资并结汇美元,再将资金和境外对冲基金对接,投向境外二级市场.

来者有备

在QDLP制度面世之前,各方都做了大量的准备工作,在各种层面和细节都能看出管理层对此次创新的稳健态度.

据悉,在确定QDLP方案过程中,上海有关部门先后约谈了多家全球知名对冲基金公司的高管,就QDLP制度的操作细则征求各方意见,并逐步落实了募资、投资门槛、信息披露、海外投资、资金回流等合规操作措施.当时上海有关部门对QDLP参与方提出了一定的要求：资产管理规模需超过100亿美元,而且在二级市场具有多年投资经验且整体业绩表现良好,历史管理业绩不曾出现大幅波动.所以,首批试点的境外对冲基金的候选其实并不多.上海相关部门之所以设定高标准,主要是为了降低QDLP资金的投资风险.此外,相关部门在基金的投向上也是严格把控,要求对冲基金公司先拟定QDLP资金的投资清单,必须经过审核,才能将资金投资境外.

而在合作的QDLP层面,上述6家对冲基金公司也是为此拿出看家本领,准备将QDLP资金投向旗下业绩相对出色的对冲基金产品.如城堡投资拟投向明星基金经理管理的70亿美元多空策略基金,或是业绩最好的、战术交易基金团队负责的10亿美元多空策略基金,这两只基金在2012年分别实现18%与20%的业绩回报.峡谷合伙人则考虑投向旗下明星产品——多重策略基金与不良资产策略基金,这两只基金去年净值增长均超过15%.

看看门里的

虽然海外对冲基金敲开了境内的大门,但在下结论前,我们不妨来看看身后——国内对冲基金的情况,这也是境内投资者是否配置对冲基金这一类资产的重要参考之一.

其实这两年,国内的对冲基金已经慢慢发展起来,第一批有公开业绩、有成熟团队、有完整策略和执行体系的对冲基金管理人已经出现.一些实力雄厚的对冲基金公司借势扩张,而不少老牌的传统股票型私募基金公司也陆续研发出对冲基金策略.好买近期专访了不少基金管理人,一些基金经理开玩笑道,“这两年如果你不偏向对冲基金,或者甚至不关注对冲基金,你可能都不好意思在业内交流,因为市场的需求摆在那里”.

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再来看业绩方面,今年国内的对冲基金也有不俗的表现.根据好买基金研究中心统计,截至10月中旬,跑满今年的近150只对冲基金今年以来平均业绩为10.87%,与同期股票类私募基金的平均业绩基本持平.而在不同策略里,则有一些业绩惊人的对冲基金.如管理期货策略的白石组合一号,今年以来上涨81.04%；宏观策略里的鸿湖重域今年以来上涨49.88%；投资定向增发的智尔1号、博弘10期今年收益也是超过了40%.

此外,对冲基金这类资产的配置价值也需要重点关注.从实际业绩可以看到,管理期货、市场中性、宏观策略、套利等对冲基金和股市、债市有着极低的相关性；尤其是市场中性策略对冲基金,不少市场中性基金前三个季度的收益就已经超过15%,在今年股市经历创业板疯涨、钱荒暴跌等大幅波动的情况下,能够比较稳定、持续地取得正收益.因此,整体来看,对冲基金这类资产对于对冲各类资产风险、平抑投资组合波动来说,是有明显的资产配置价值的.

Trick or Treat?

对冲基金和私募基金一样,有着基本相同客户群体,一直以来就是“高端大气上档次”的投资品种之一.各方促成此次创新的努力和决心都可见一斑,有顶级的国际对冲基金参与,也有管理层积极的扶持和谨慎的把控,国内的环境也非常有助于对冲基金的进步,可以说整体风险并不大.但是,由于策略的不同、国内外金融市场的不同,投资者在具体挑选基金时,仍然需要考虑具体因素.

以策略为例,对冲基金很难说是高风险的或是低风险的.对冲基金中有极高风险类别的,如多空仓,如管理期货中运用杠杆的,也有风险很小的类别,如市场中性,如套利策略,跌幅有一两个百分点已经到达最大下行极限.投资者在选择时,要根绝自己的风险承受能力去选择具体产品.

此外,投资者也不要简单地把海外和国内的对冲基金画等号,国内外对冲基金也有差别.海外金融衍生工具比国内成熟,投资于海外的对冲基金策略更广、操作更繁杂、弹性更大、花样更多,国内对冲基金可供参考,但不能完全照搬.例如,今年国内市场中性基金取得15%以上收益的比比皆是,这也是得益于A股市场的结构性行情；但在海外,市场中性基金近10年平均年化收益仅1%,落后于众多其他策略,如果投资者按照国内的思路去挑选海外产品,那恐怕难逃“trick”的结果.

挑选对冲基金的注意点还有很多,但万变不离其宗.在初期挑选对冲基金时,好买建议仍然以稳为主,投资者可以主要关注于两点：一是产品可以帮助投资人对冲股市、债市的波动风险；二是产品本身对亏损的控制较严格,风险不大.从此角度出发,相信投资者大可收获满意的结果.

总结：本论文可用于基金策略论文范文写作参考研究。

基金投资策略引用文献: