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(郑州铁路职业技术学院,河南郑州450052)
［摘 要］本文在介绍金融衍生品及其市场相关概念的基础上,分析我国金融衍生品市场存在的问题和监管现状,指出统一多层次监管体制建设的必要性和迫切性.
［关键词］金融衍生品市场；问题分析；监管模式；监管效果
［中图分类号］F832［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2013）30-0131-02
1.金融衍生品市场概述
1.1金融衍生品的概念
金融衍生品是指一种金融买卖合约,在该合约中,至少一方承诺在未来某一确定的时间以交易双方事先约定的论文范文、约定的结算方式提供一项约定的资产.金融衍生品合约中约定的资产称为基础资产或标的资产(Underlying Assets).该标的资产可以是实物商品(如原油、小麦、铜等)、金融资产(如外汇、银行存款、股票、证券等)、利率、汇率或各种综合论文范文指数等.金融衍生品根据产品形态,可以分为远期、期货、期权和掉期四大类.根据原生资产大致可以分为四类,即股票、利率、汇率和商品.
1.2金融衍生品市场概念
金融衍生品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制.其分类标准和具体类型与金融衍生品相同,即是存在什么样的金融衍生品,就存在什么样的金融衍生品市场.其功能也即是保证在其中进行交易的衍生金融资产发挥作用.
1.3我国金融衍生品市场的特点
(1)期货市场规模庞大但品种稀少.但统计显示,目前全球100家期货交易所上市93类期货商品267个品种,截至2012年5月,我国期货市场仅有铜、铝、小麦、豆粕、棕榈油、PVC、白银等28个期货品种上市交易.尽管我国商品期货交易规模大,但却集中在少数品种上,我国商品期货市场规模大但品种少的局面与国际市场形成鲜明对比.
(2)市场需求大且本土市场发展强劲.我国宏观经济持续快速发展,宏观经济基础已经比较牢固.2012年,我国外汇储备高达331万亿美元,人民币信贷余额为6299万亿人民币,股票总市值3154万亿元,其中流通市值为2431万亿元,债券托管额达2018万亿元,交易所债券年度成交额为675万亿元,银行间债券成交额高达16281万亿元.如此庞大的经济规模和交易量为衍生品市场发展创造了良好的经济基础环境,同时也萌生了对农产品期货、金属期货、能源期货、外汇衍生品、利率衍生品、权益衍生品的巨大需求.
(3)金融衍生品发展滞后.金融衍生品是交易所衍生品市场的主要交易品种,而我国交易所金融衍生品市场发展滞后,除股指期货已上市以外,其他主流产品,如股指期权、国债期货与期权、外汇期货与期权及个股期货与期权等产品尚未起步,场内交易的金融衍生品缺位,与实体经济地位不匹配.
(4)本土过于谨慎推出而境外抢先上市.从2000年开始,亚太地区的期权交易得到快速发展,在2003年其成交量达到了占全球75％的高峰值.而我国市场上却不存在标准的期权交易,严重落后于周边国家.这是由多方面原因造成的,既包括20世纪90年代前期试点失败的负面影响,也包括近些年来国际金融危机冲击实体经济事件造成的顾虑,以及法律法规、市场机制、管理水平、人才培养、投资者教育等不成熟、不完善因素的拖累.在我国本土市场缺位的同时,境外抢先上市金融衍生品的案例在全球化的今天早已司空见惯.2006年9月5日,新加坡交易所推出了论文范文富时A50指数期货,这是全球第一个针对中国A股市场的指数期货合约.
2.我国金融衍生品市场存在问题分析
2.1法律规范不健全且滞后
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目前,我国金融衍生产品相关法律规范主要是一些少量的行政法规、部门规章和规范性文件,散见于《证券法》、《期货交易管理条例》(证监会制定)、《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》(银监会制定)中,相关法律规范的科学性、全面性、权威性显然不够,在交易的主体资格和授权、交易的*、交易的避险性及其认定、交易净额结算在破产程序中的有效性等方面存在法律风险.
2.2监管主体多元化
目前,我国实行的是分业经营下的机构型监管模式,割裂了金融衍生品交易市场的统一性,导致监管主体多元化.比如,银监会是银行业从事场外金融衍生品交易的监管部门,人民银行与外管局又是银行业从事利率、汇率有关衍生交易的监管机关,证监会则是证券交易所衍生交易的监管主体,监管权呈现出多方利益博弈的状态.监管主体的多元化导致风险披露标准交叉、不统一,降低监管效率,增加交易成本,甚至出现分业监管与跨业违规的监管漏洞.
2.3监管手段较为单一
面对监管对象的多元化、复杂性,作为金融衍生业务监管者的监管手段显得较为单一,监管能力和水平存在较大差距.目前,对衍生品市场交易主体风险监管侧重于依赖事先的资格审批和市场准入,而对其内部风险规范不够、引导不力,重视资格审批、轻视流程控制和风险管理,惩戒机制缺失,现行监管手段难以胜任金融衍生业务发展的要求.
2.4会计信息透明度不够
我国自开办金融衍生业务以来,金融衍生品一直是以表外业务进行,许多与金融衍生产品相关的业务无法在会计报表中得到真实、公允的披露,衍生品的会计信息透明度不够,作为表外业务存在较大风险隐蔽性,监管者的监管依据也难以体现.
2.5衍生专业人才缺乏
目前,我国金融衍生业务仍处于发展起步阶段,缺乏金融衍生产品自主设计和定价能力,自主开发金融衍生品的定价机制、风险管理能力明显不足.面对客户在规避汇率、利率风险和保值的需要,采取的是拿来主义,主要采取与外资银行合作分成的方式.与此相对应,金融衍生业务监管人员的素质和能力也普遍不高.
3.我国金融衍生品市场监管现状
从上述存在问题的分析中可以看出,市场监管比较薄弱是制约金融衍生品市场发展的主要问题.
3.1我国金融衍生品市场监管模式现状
目前我国对金融衍生品市场监管实行“一线多头”的监管模式,呈多头监管、交叉监管、重复监管以及分散监管的特点.在监管主体方面,银监会主要负责对商业银行从事的金融衍生业务进行监管,同时对在中国境内依法设立的银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司法人以及外国银行在中国境内的分行等符合相关规定的金融机构开展的金融衍生业务实施监管.证监会主要负责监管国内期货交易,监管期货交易所和其他衍生工具交易所(黄金交易所除外).国有企业若要参与境外期货业务需由国务院批准,并取得证监会颁发的境外期货业务许可证,套期保值计划报证监会备案.保监会对保险公司的衍生工具业务实施监管.人民银行监管作为衍生工具场外市场的银行间债券市场、银行间外汇市场和黄金交易所.同时根据2003年新修改的《中国人民银行法》的规定,掌握功能型监管的权力,主要侧重于宏观方面的监控.财政部主要负责制定与金融衍生品有关的会计准则.当前随着我国金融衍生品市场的快速发展,特别是跨国银行的进入,金融市场一体化的进程不断加快,这种分业监管模式的根基已经松动,多头监管的弊端也日益显现,导致监管的有效性大打折扣.
3.2我国金融衍生品市场监管模式效果分析
首先,在这一监管模式下,各个不同的监管机构对不同金融行业进行相应的监管,当金融衍生品市场出现问题时,就需要各个具体的监管部门协调、配合出台相应的措施来加以解决,解决问题的时间周期比较长,这显然不适应金融衍生品市场上风险突发性发生的特点,使得监管措施不能及时对具体情况做出反映.这种一线多头的监管模式不能很好地适应对金融衍生品市场实施有效监管的需求,往往导致市场上的风险得不到及时处理,从而错过避免事态进一步扩大的最佳时机.
其次,在一线多头的监管模式下,监管目标和职责较难明确,往往导致对金融衍生品市场系统风险监管目标的界定比较模糊,容易导致金融监管冲突和监管空白,监管者往往缺乏对系统性风险的宏观了解和总体把稳,使得金融监管当局无法及时采取措施解决隐患.
由上可见,在一线多头的监管模式下,监管主体众多,监管成本较大,严重影响了监管效率的提高,已经不能适合金融衍生品市场日益发展的需要,因此迫切需要重构我国金融衍生市场监管体制.
要重构我国金融衍生品市场监管体制,要有针对性地设计出科学、有效、实用、超前的架构.结合当前我国金融衍生品市场监管中存在的问题来看,新的监管体制应该在避免监管真空、提高监管效率等方面具有优势,这就使得实行统一监管模式的现实意义更为突出.考虑到金融衍生品市场的复杂性,在统一监管模式下应实行多层次监管.
从实践角度看,我国金融衍生品市场统一多层次监管体制重构的目标是要实现一元二阶三维动态无缝监管.所谓一元,是指我国金融衍生品市场的统一监管模式,即成立中国金融监督管理委员会,实现银行、证券、债券、期货、基金、保险业统一监管,结束目前我国金融业由央行、银监会、证监会、保监会、财政部、发改委等多头分散监管的格局.所谓二阶,是指在金融衍生品市场运行过程中,常态监管以市场自身体系维持,此为一阶；当市场本身的监管力量不足以解决市场风险的时候,政府监管的作用将自动发挥,以使金融衍生品市场有序合规运行,此为二阶.所谓三维,是指监管层、交易所和投资者三个维度的渗透式监管,即宏观上由监管层常态监管、中观上由交易所即时监控、微观上由投资者自我约束,三个维度彼此渗透,互为补充.
参考文献：
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［2］王国治后危机时代我国金融衍生品市场发展现状与对策［J］.商业时代,2011（28）
［3］姚静我国金融衍生品市场监管模式的选择［J］.经济导刊,2011（6）
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金融监管改革引用文献:
[1] 体制改革在职开题报告范文 金融和金融监管方面在职开题报告范文2万字
[2] 金融监管论文范文 金融监管方面专科开题报告范文2万字
[3] 金融和金融监管自考毕业论文范文 金融和金融监管论文如何怎么撰写2万字
